4月8日盤后，比亞迪在港交所公布3月份汽車銷量數據。比亞迪3月份銷售汽車46825部，較去年同期增加8.5%。新能源汽車銷量共計30075臺，其中乘用車29222臺（純電動21308臺，插電式混合動力7914臺），商用車853臺。比亞迪2019年一季度新能源汽車累計銷量73172 臺，同比增長146.89%。

除比亞迪以外北汽、吉利以及長城汽車等上市公司也陸續公布了3月汽車銷量快報，其中吉利新能源和電氣化車型銷量共計8122臺；北汽新能源電動汽車銷量共計17690臺；長城新能源汽車銷量共計7141臺。

由此看來，政府補貼退坡后比亞迪新能源市場競爭力突顯，公司通過銷量增長和成本下降可有效緩解財務壓力。另外政府由補貼轉為支持充電（加氫）基礎設施“短板”建設，可解決目前國內電樁稀少充電難的問題，或可刺激新能源汽車消費。故我們認為比亞迪二季度有望延續一季度的旺銷行情，進一步擴大市場占有率。

一、比亞迪新能源汽車歷史銷量可觀

圖1 比亞迪2018年至今新能源汽車銷量走勢

（數據來源：深交所比亞迪月度汽車銷量快報 整理：時代商學院）

圖2 比亞迪2018年至今純電動汽車與插電式混合動力汽車銷量對比

（數據來源：深交所比亞迪月度汽車銷量快報 整理：時代商學院）

（1）2018年至今比亞迪新能源汽車銷量穩步上升

從圖一我們可以看出，比亞迪2018年新能源汽車的銷量逐月上漲，尤其是在12月達到銷量峰值46650臺。由于廠家在下半年節假日促銷力度普遍比上半年大，且從行為角度分析人們習慣于年末買車，故汽車行業銷量會有比較明顯的季節性波動。我們將比亞迪2019年一季度新能源汽車銷量與2018年一季度銷量進行比較，1月份同比增長291.11%，2月份同比增長73%，3月份同比增長116%。比亞迪一季度汽車累計銷量11.76萬輛，累計同比增長5.2%，主要得益于新能源汽車銷量大幅增長帶動整體銷量實現持續正增長。從比亞迪歷史銷量數據來看，二季度新能源汽車銷量或繼續呈上漲趨勢。

（2）比亞迪純電動汽車銷量比重逐年增加

從圖2可以看出，比亞迪2018年10月純電動汽車銷量與插電式混合動力銷量基本持平，之后純電動汽車銷量比重不斷增加，2019年3月純電動銷量約為插電式混合動力的3倍。因政策導向，部分城市要求運營車輛（如出租車、網約車等）必須為純電動車輛，若該政策未來普及，則純電動的銷量增長或將成為比亞迪新能源汽車銷量穩步上升的主力因素。

二、退坡過渡期比亞迪突顯的強勁市場競爭力

據新政規定，2019年新能源汽車補貼標準在2018年基礎上平均退坡50%，取消地補，并設置三個月過渡期。此次退坡使得行業優勝劣汰的機制越發明顯，讓多年鉆研技術耕耘市場的比亞迪突顯出更強勁的市場競爭力。

比亞迪通過持續提質降本來改善供給、激發終端需求，充足的技術儲備和極具優勢的客戶渠道使得比亞迪將充分受益于市場集中度的提升。2018年中國新能源汽車的銷量為125.6萬輛，市場滲透率4.47%，這意味著新能源汽車的成長空間巨大。比亞迪新能源市場占有率不斷增加，隨著中國新能源市場滲透率的擴大，比亞迪未來的新能源汽車銷量會進一步擴大。

三、新能源汽車剛性需求相對穩定，彈性需求有望增加

新能源汽車購買的剛性需求大致分為政策導向（部分城市要求運營車必須為新能源車）和汽車上牌優惠政策，這部分需求相對比較穩定。政府補貼退坡后比亞迪部分產品維持原價不上漲，這得益于比亞迪有效的成本管控和強大的規模效應，在此基礎上，政府從新能源車企補貼轉向支持充電（加氫）基礎設施“短板”建設，這將很大程度上解決目前能源車充電難的問題，或可刺激消費者的彈性購買需求。

另外政府補貼退坡過渡期（二季度）后市場預期能源車會漲價，會將下半年的購車需求提前在二季度完成，或將進一步提高比亞迪二季度的能源車銷售額。

（時代商學院研究員：陽霞）

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