比亞迪、蔚來、小鵬和理想，誰是中國電動汽車的未來之星？
到2022年，電動汽車行業仍將是中國經濟的增長引擎。
隨著2021年接近尾聲，中國電動汽車行業繼續保持著自去年以來的良好銷售勢頭，今年迄今新能源汽車銷量已達253萬輛，遠遠超過2020年全年的136萬輛。
2022年很可能是又一個勝利的一年，因為有許多有利因素，如更先進的車型的推出，更好的充電基礎設施和對電動汽車不斷增長的需求。另一方面，供應鏈沖擊和競爭加劇等不利因素依然存在。該行業將成為中國已經濟的增長引擎。
盡管競爭日益激烈，但由于電動汽車需求的快速增長，意味著在供應鏈產能下降的背景下，增長機會在20%到75%之間。
本文比較了比亞迪、蔚來、小鵬和理想汽車，并對其中的一些風險進行了權衡。
理想汽車很有可能成為第一家實現收支平衡的汽車制造商。該公司只有一款產品，到目前為止，還沒有在研發上投入大量資金。
小鵬汽車一直將自己定位為創新者，這拖累了其凈利潤。該公司剛剛在2021年的廣州車展上展示了其第四款車型G9，這是一款大型SUV。該車尚未量產，將配備NGP 4.0。這和其他研發密集型的未來發展將繼續影響電動車制造商的盈利能力。
蔚來汽車相當“平衡”的業績是產品多樣化的結果。該公司一直在嘗試新的商業計劃，如信用銷售、數據、商品和其他服務。這些因素為公司利潤率的提高做出了貢獻。
比亞迪尚未披露第三季度具體電動汽車的財務狀況。
小鵬估值
小鵬汽車2021年將交付7.8萬輛汽車——這一數字將在9.1萬至9.5萬輛之間。汽車芯片短缺并沒有給小鵬汽車帶來太多的困擾。基于這一點以及對芯片短缺的新發現，小鵬汽車的銷量將在2022年上半年緩慢增長，在下半年供應鏈緩解后快速恢復生產。
銷售估計是基于自上而下的分析。2021年，小鵬汽車的9.1萬輛交付量占全球約340萬輛年銷量的2.7%。考慮到該領域的新玩家數量不斷增加，我認為最好的情況是，到2022年，它的市場份額將略微增加至3%。假設2022年全年新能源汽車銷量達到650萬輛（同比增長90%），小鵬汽車的出貨量將在17.5萬至19.5萬輛之間。
具體來說，P7仍將是最暢銷的車型。但隨著小鵬汽車在競爭不那么激烈的中檔電動汽車市場上推廣它，P5可能會增加更多的動力。據說，G3i將分配更多的生產來增加交付。最新款G9在2022年下半年的銷量將有所減少。小鵬汽車將在2022年銷售這四種車型的190000輛，相當于65億美元的收入。按照8-9倍于2022年的價格與銷售比率計算，該公司2022年的估值約為520億至560億美元，
不能低估的比亞迪
電動汽車和電動電池
1 - 11月，比亞迪共交付500922輛電動汽車，同比增長230%。比亞迪通過結合自身和外包能力，證明了其強大的供應鏈能力。特斯拉和比亞迪等原始設備制造商受供應鏈問題的影響較小。
預計2021年電動汽車銷量將增長220%，2022年將增長100%。到2022年，電動汽車的平均售價將保持不變，因為新的高端車型將抵消一些損失，以刺激更多的電動汽車銷售。因此，電動汽車銷量將增長到1560億元。按照7倍于2022年的價格與銷售比率計算，比亞迪電動汽車的估值為1092億元人民幣。
比亞迪第二有價值的業務是電動汽車電池。今年，該公司的電力和儲能電池出貨量已達28gwh，同比增長226%。比亞迪的出貨量是寧德時代的25%。因此，這項業務的價值為3350億元人民幣，占寧德時代截至2021年12月24日市值的四分之一。
傳統代工
隨著比亞迪轉向新能源汽車業務，其傳統代工業務正迅速萎縮。與去年同期相比，該行業今年迄今為止的銷售額下降了32%。到2022年，它將每年收縮40%。因此，收入將從2020年的240億元下降到2022年的8.64億元。按照2倍的2022年的價格與銷售比率，傳統代工的價值為172.8億元。
半導體和電子產品
這兩個部分保持相同的估計，分別為200億元和180億元。
比亞迪的總估值應該在1482億元人民幣左右。
蔚來汽車
該公司對工廠進行了升級，影響了生產，并出現了嚴重的芯片短缺。蔚來給出的第四季度交付預期略顯平淡，為2.35萬至2.55萬輛，低于小鵬汽車的3.45萬至3.65萬輛。在芯片緊缺問題有望得到緩解的2022年上半年（1 ~ 6月），情況可能會有所好轉。
從2022年全年來看，蔚來可交付18萬臺，平均每臺收入36.4萬元（含充電數據、保險、充電硬件等產品和服務收入）。全年收入將達到100億美元。在與小鵬相同的價格與銷售比率下，該公司估值為800億美元。
理想汽車
目前，理想汽車三季度的出貨量比蔚來好，但比小鵬汽車低。與同行一樣，該公司也準備在第二季度推出一款高檔SUV，這可能會創造新的需求。
該公司在2021年第三季度交付了25116輛汽車，創造了11.5億美元的收入。基于此，每輛車產生的收益約為45788美元。對于第四季度的前景，該公司給出了“3萬至3.2萬輛之間”的預期。
因此，如果假設理想汽的年交付量達到最高水平，則全年交付量將達到87270輛，同比增長168%。2022年，預計該公司可交付174540輛汽車（平均每月14545輛），同比增長100%。
如果保持每輛車的平均收入不變，預計其2022年的收入將達到80億美元。按照2022年的價格與銷售比率5.4 計算，該公司的估值將為430億美元。
風險分析
巨大的風險來自供應鏈，因為沒有明確的時間表，無處不在的短缺何時能結束。到2021年，我們看到理想汽車、小鵬汽車和比亞迪等靈活的企業積極應對這一問題。
新能源汽車廠商之間的競爭越來越激烈。比亞迪、小鵬汽車和理想汽車將推出新的高端產品，蠶食蔚來汽車的目標市場。相反，蔚來將創造更便宜的產品來刺激銷售。此外，其他品牌的新產品，也將在2022年進入電動汽車市場。
總結
總的來說，與2020年瘋狂飆升的估值不同，在美上市的中國電動汽車今年的表現呈現出一條穩定的增長曲線。2022年可能會保持2021年的速度，企業將鞏固其基本面，同時看到估值穩步增長。電動汽車的需求仍將超過該行業所能提供的。而中國最大的新能源汽車廠商將享有先發優勢。
