蔚來汽車股價大漲75.76%報收11.60美元，市值為119.02億，上市第二日暴漲近76%，蔚來汽車股價大漲帶動了整個新能源汽車產業鏈，鋰電概念股集體崛起。

前8月，新能源汽車產銷分別完成60.7萬輛和60.1萬輛，比上年同期分別增長75.4%和88%。新能源車產銷兩旺時間點正式到來，產業迎來布局窗口，未來中國的鋰電池市場，還會不斷擴大。

核心邏輯

1. 裝車電量方面：8月裝車電量總體穩定增長，鐵鋰環比增速快，三元較穩定。2018年1-8月裝機電量累計同比增長106%。各車型平均帶電量來看，8 月純電動乘用車單車帶電量43.53kwh，環比基本持平，穩定在高位。

2. 乘用車依然為電池消納主力：8月乘用車裝機電量為2.97gwh，環比上升26%，同比增長104%，占比71%;專用車裝機電量0.36gwh，同比上升8%，占比8.6%。

附加： 2018年1-8月磷酸鐵鋰動力電池主要集中于CATL、比亞迪和國軒高科，三家合計占據81.5%的市場份額，市場集中度高。三元市場前五大廠商為CATL，比亞迪，孚能科技，比克電池和力神，共占據81%的市場份額。

行業調研

機構評點：東吳證券(2018.09.14)

根據GGII數據，2018年8月電動車產量9.58萬輛，同比增長37%，環比增長22%。乘用車產量8.5萬輛，同比增長51%，環比增長22.6%;客車產量4387萬輛，同比下降35%，環比增加28%;專用車產量6840萬輛，同比降低2%，環比增長14%。2018年1-8月電動車累計產量55.5萬輛，同比增長75%;乘用車48萬輛，同比增長84%;客車累計生產4.3萬輛，同比增長63%，其中宇通累計生產9978輛，8月當月991輛，環比增1.1倍;專用車累計生產3.2萬輛，同比增長5%。

推薦鋰電中游的優質龍頭;電池龍頭;核心零部件;優質上游資源鈷和鋰。

個股調研

星源材質

機構評級：華泰證券(推薦)、招商證券(強烈推薦)、華創證券(強烈推薦)、平安證券(強烈推薦)、方正證券(強烈推薦)、東興證券(強烈推薦)、中原證券(增持)、山西證券(增持)、申萬宏源(增持)、安信證券(買入)、東莞證券(買入)、中信建投(買入)、天風證券(買入)、中泰證券(買入)、天風證券(買入)、東吳證券(買入)

公司公布2018 年半年報，報告期內公司實現營收3.18 億元， 同比增長28.77%; 實現歸母凈利潤1.53 億元， 同比增長115.54%，扣非歸母凈利潤0.84 億元， 同比增長34.87%。

產能釋放疊加匯兌收益，帶來扣非凈利增長，扣除匯兌損益影響，公司扣非后實際凈利潤增速約為21%，符合預期。緊跟客戶需求擴張產能，干濕法攜手并進，7月份，公司與Murata達成戰略合作，大客戶拓展持續推進。外延擴張， 籌備增長新契機，公司也在其他新材料領域積極探索和嘗試，以期獲得新利潤增長點。

給予公司買入A 的投資評級和目標價45.00 元。 我們預計公司2018/19/20 年歸母凈利潤增速124%/15.7%/23.2%， EPS 分別為1.25/1.441.78 元。 首次覆蓋，給予公司買入A 的投資評級，6個月目標價為45.00 元。

璞泰來

機構評級：廣證恒生(謹慎推薦)、方正證券(推薦)、新時代證券(推薦)、東興證券(推薦)、平安證券(推薦)、聯訊證券(推薦)、華創證券(強烈推薦)、招商證券(強烈推薦)、萬聯證券(增持)、西南證券(增持)、國盛證券(增持)、長江證券(買入)、信達證券(買入)、中信建投(買入)、東吳證券(買入)、安信證券(買入)

公司發布半年報，2018年上半年實現營業收入93.60億元，同比增長48.69%;凈利潤10.70億元，同比減少45.83%。利潤下降主要受去年同期轉讓持有的普萊德股權取得處置收益的影響，扣除該項投資收益后，得到扣非凈利潤6.97億元，同比增長36.55%。

公司以6.53Gwh裝機量位列行業第一，市場份額迅速提升至42%，龍頭地位進一步夯實。新能源汽車行業在補貼幅度調整、技術標準提高、行業進一步規范的情況下，市場頭部效應愈發明顯，龍頭企業競爭力更加明顯。作為國內頂尖、全球領先的動力電池企業，公司持續與海內外客戶保持良好合作，海內外市場積極布局，加速全球化步伐。隨著鋰電池在儲能領域的逐漸成熟，儲能市場有望逐步開始啟動，公司將持續加強研發投入，不斷提升產品性能。

公司流動性良好，凈現金流同比增近三倍，現金收款或預收結算增多，同時加強客戶信用管理縮短賬目回收期。公司對原材料理解深刻，部分原材料提早布局，優勢明顯?；诠緩姶蟮募夹g儲備，對于原材料公司采用季度招標為主，此市場化采購方式有利于保障品質、控制成本。

我們預計公司2018-2020年凈利分別為28.7、37.1、49.0億元，對應PE分別為47、36、27倍。