中國新能源汽車指數(shù)3.0版(以下簡稱NEVI)最新數(shù)據(jù)顯示，2018年7月NEVI綜合指數(shù)為26.6，較上月驟降12.7。其中，排名前五的城市依然為廣州、深圳、上海、北京和杭州。

圖表1 - 2016年7月份至今中國新能源汽車指數(shù)(NEVI)變化趨勢

數(shù)據(jù)來源：財(cái)新數(shù)聯(lián)

作為一個以單一數(shù)值概括中國新能源汽車運(yùn)行狀況的綜合指標(biāo)，財(cái)新傳媒推出的NEVI，旨在用大數(shù)據(jù)解讀新能源汽車在中國城市的前進(jìn)步伐，客觀、科學(xué)、前瞻地反映中國新能源汽車的發(fā)展進(jìn)程，呈現(xiàn)新能源汽車在中國市場鮮明的城市特色。

相比較NEVI指數(shù)在過去半年的變化走勢，本月指數(shù)變動幅度較為巨大；即使排除掉季節(jié)性因素（夏季高溫所帶來的消費(fèi)疲軟和產(chǎn)線維護(hù)），7月份NEVI指數(shù)的驟降也值得我們?nèi)フJ(rèn)真分析其背后的驅(qū)動因素。結(jié)合指數(shù)算法，以及消費(fèi)分項(xiàng)指數(shù)和供給分項(xiàng)指數(shù)的變化情況，一個初步的結(jié)論可以得出：新能源乘用車有效需求疲軟是NEVI指數(shù)本月驟降的關(guān)鍵。有效需求的疲軟包含兩層含義：新能源乘用車銷量經(jīng)歷了自2018年5月份以來的連續(xù)兩個月的環(huán)比下降；以及新能源乘用車未來有效需求，尤其是來自私人用戶的有效需求有待進(jìn)一步發(fā)掘。

難以走出獨(dú)立行情的新能源乘用車

總體而言，中國乘用車季度需求增長具有顯著的周期性特征。自2015Q3開始，中國乘用車需求正在進(jìn)入新一輪增長周期，2016Q3是本輪周期的增長高峰；現(xiàn)階段，中國乘用車需求周期正在進(jìn)入下行通道，預(yù)計(jì)將在2018Q3見底，雖然政府相關(guān)部門通過財(cái)稅政策（如2018年7月31日，對節(jié)能汽車，減半征收車船稅；對新能源車船，免征車船稅）進(jìn)一步刺激需求，但我們有充分的理由相信，2018年中國乘用車市場將經(jīng)歷自1996年以來的首次年度下降。

圖表 2 - 2001-2018年中國乘用車季度銷量及增幅周期性變化(單位:千輛)

數(shù)據(jù)來源：財(cái)新數(shù)聯(lián)；備注：周期中紅色表示周期中的增幅高峰，灰色表示周期中的增幅谷底

從2018年前7個月的市場走勢來看，中國乘用車市場的實(shí)際表現(xiàn)符合我們原先的邏輯判斷，甚至還出現(xiàn)了一些之前未來料想的更壞因素。新能源乘用車市場作為乘用車市場的一個有機(jī)構(gòu)成，其市場走勢也必然受到乘用車市場整體的極大影響。

圖表 3 - 2013Q1-2018Q4中國新能源乘用車季度銷量演變及預(yù)測(單位:千輛)

數(shù)據(jù)來源：財(cái)新數(shù)聯(lián)；備注：2018Q3-Q4數(shù)據(jù)為預(yù)測值

從新能源乘用車的季度銷量走勢來看，自2017Q1開始，新能源乘用車市場增幅呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢，并在2018Q1達(dá)到階段性峰值，2018Q2的市場表現(xiàn)和上季度相比開始出現(xiàn)增幅滑落的端倪，預(yù)計(jì)隨著乘用車市場整體的惡化，2018Q3-Q4的新能源乘用車需求增幅將出現(xiàn)顯著下降。

造車新勢力面臨的真問題

然而，隨著年關(guān)的不斷迫近，2018年最后兩個季度即將成為國內(nèi)諸多造車新勢力車輛交付的關(guān)鍵時刻。甚至蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌在深圳NioHouse開業(yè)儀式上，公開叫板小鵬汽車董事長何小鵬：“今年蔚來如果不能交付10000輛車，賠你一輛蔚來ES8。”此前，何小鵬曾在7月底發(fā)布朋友圈放言稱“今年沒有人可以交付10000臺”。

此后，造車新勢力的新車交付問題在互聯(lián)網(wǎng)不斷發(fā)酵，甚至蔚來ES8的電池續(xù)航、產(chǎn)能爬坡、以及生產(chǎn)能力等問題被不斷吐槽、猜測和質(zhì)疑。以蔚來ES8為例，電池續(xù)航不是問題，產(chǎn)能爬坡也不是問題，至少，電池續(xù)航和產(chǎn)能爬坡均屬于以蔚來汽車為代表的造車新勢力的內(nèi)部可控問題，這些問題可能客觀存在，但由于存在不斷改善的空間和努力，以及內(nèi)部信息的相對封閉性，任何的猜測和質(zhì)疑都并沒有實(shí)質(zhì)性意義。在我們看來，以蔚來汽車為代表的造車新勢力面臨的真正的問題在于如何尋找到愿意接受造車新勢力，并為之而埋單的真實(shí)客戶。

蔚來汽車的招股說明書顯示，截至2018年7月31日，蔚來ES8共獲得1.7萬張訂單，其中，“大定”訂單4989張，其余1.2萬張訂單均為定金隨時可退還的5000元“小定”。假設(shè)蔚來ES8未來幾個月在生產(chǎn)環(huán)節(jié)和產(chǎn)品表現(xiàn)上不存在重大失誤，我們估算蔚來汽車已經(jīng)獲得的4989張“大定”訂單可以實(shí)現(xiàn)最終80%的訂單轉(zhuǎn)化，考慮到部分用戶對于新產(chǎn)品初期品質(zhì)的可能擔(dān)憂，蔚來汽車可以在“大定”訂單中成功尋找到屬于2018年的真實(shí)客戶數(shù)量大約為3000個；至于1.2萬張隨時可退還定金的“小定”訂單，25%的有效訂單轉(zhuǎn)化率已屬超高的轉(zhuǎn)化水準(zhǔn)，對應(yīng)的真實(shí)客戶數(shù)量也是3000個。綜合測算，蔚來汽車距離2018年交付10000臺ES8尚存在4000輛左右的真實(shí)客戶缺口。

平均到2018年7月31日之后的每個月，這意味著蔚來汽車在努力將1.2萬“小定”轉(zhuǎn)化為“大定”，乃至于真實(shí)客戶的同時，還需要額外尋找800個真實(shí)用戶才能滿足1萬輛的最終交付目標(biāo)。繼續(xù)以25%的有效訂單轉(zhuǎn)化率為基本假設(shè)前提，換句話說，蔚來汽車為ES8實(shí)現(xiàn)1萬輛交付需要額外爭取20000個“小定”訂單。這絕對是個艱巨無比的偉大任務(wù)！

特斯拉的“出埃及記”

即使強(qiáng)悍如鋼鐵俠埃隆·馬斯克(Elon Musk)，特斯拉在中國市場的產(chǎn)品交付依然經(jīng)歷了長長的“出埃及”之路。自2014年2月份第一輛TESLAMODEL S在中國大陸注冊，特斯拉經(jīng)歷了漫長的31個月才實(shí)現(xiàn)了1萬輛的產(chǎn)品交付，這時候TESLAMODEL X已經(jīng)在中國上市銷售。從第一個1萬輛開始，特斯拉又用了9個月實(shí)現(xiàn)了第二個1萬輛交付。

圖表 4 - 特斯拉在中國市場的新能源汽車產(chǎn)品累計(jì)交付數(shù)量演變

數(shù)據(jù)來源：財(cái)新數(shù)聯(lián)

截至2018年6月底，特斯拉累計(jì)在中國大陸交付了2.1萬輛MODEL S和1.8萬輛MODEL X，總量尚不及4萬輛，這距離特斯拉開始進(jìn)入中國市場已經(jīng)是第53個月。

從本質(zhì)上說，無論是特斯拉，還是以蔚來汽車為代表的造車新勢力，尋找有效需求才是當(dāng)前新能源乘用車市場參與者亟待解決的關(guān)鍵任務(wù)。這個任務(wù)的完成與否對于以蔚來汽車為代表的造車新勢力至關(guān)重要，它關(guān)乎用戶認(rèn)知，關(guān)乎品牌塑造，關(guān)乎現(xiàn)金流表現(xiàn)，更關(guān)乎投資人的資產(chǎn)回報(bào)。如果這個關(guān)鍵任務(wù)不能被有效完成，這將成為以蔚來汽車為代表的所有造車新勢力的“阿克琉斯之踵”。